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简评： 分解美国2009年第4季度-3.8%的贡献因素，私人消费支出贡献了其中的-2.47%，私人投资支出贡献了其中的-1.8%，净出口贡献了其中的0.09%，政府消费支出与总投资贡献了其中的0.38%。我们认为，分解这些贡献与拖累因素，从中可以看出：美国的消费支出难以重塑，财政刺激的效果也将跟随私人部门边际消费倾向处于较低水平而难有作为；私人投资的恶化从住房扩散至所有的固定投资，且跌速加剧，同时存货增加可能在第4季度达到顶点从而转向拖累经济；净出口则由于美元走强、全球总需求萎缩与美国内需萎靡等驱动因素未变，在接下来2个季度继续贡献增长；政府支出会随着非国防费用的增速提高而继续贡献增长。总体而言，美国经济处于寻找底部的阶段，它的复苏需要明确的产业板块带动，但显然，目前仍然处于找不着底的时期。 私人消费支出：下滑至80年代初衰退期的水平，针对消费的财政刺激难有作为 本次私人消费支出的下滑程度已超过网络股危机与储贷危机时期，达到了80年代初衰退期的水平。继2009年第3季度私人消费支出折年环比下滑3.8%以后，第4季度私人消费支出折年环比下滑3.5%。但就同比数据而言，第4季度同比下滑了1.3%，第3季度则仅下滑了0.2%。尤其是耐用商品的消费支出，第4季度年同比下降了11.4%。对比历史数据，私人消费支出与耐用商品的私人消费支出在第4季度的同比下滑程度，已经远远超出了网络股危机与储贷危机时期，达到了80年代初衰退期的水平（见图1）。， 大小：4.19 MB

　
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