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　　对于股市的评价：“有时候，成功的投资就是静坐不动而已”。
　　尽管普通股的价格已经在三年熊市中大大回落，但是我们还是很少发现哪怕具有一点点吸引力的股票。如同宿醉后的恶心程度和狂欢时酒量是成正比例一样，目前股市中消沉阴郁的氛围是对前几年疯狂泡沫的回报。现今的股市环境使得我和查理对买进股票深恶痛绝———而我们曾经是如此热爱拥有普通股票(只要价格合理)。在我61年的投资生涯中，有大约50年的时间常常涌起购买的欲望并能捕捉到恰当的时机。我相信这样的时机可能在未来再次出现，(比如价格已经合理到税前能有10%的收益时)。但不是现在，现在我们只愿意做股市的看客或者叫“板凳队员”。

www.77xue.com的 　　当然，有些人即使税后只有1%的收益也愿意买进和卖出股票。但是我认为那样毫无乐趣可言。有时候，成功的投资就是需要静坐不动而已。
　　……我在1985年的年报中曾经讲过一个故事：一个石油勘探者在向天堂的路上遇到圣徒彼得，彼得说：“你有资格住进天堂里的石油职员大院，但是我们已经满员，没有办法让你挤进去。”勘探者想了一下，就对石油大院大声喊道：“在地狱里发现石油了！”于是大院里的人们挤开门，蜂拥而出冲向地狱。彼得非常惊讶，请勘探者搬进大院。但是勘探者迟疑了一下说：“不，我想我应该跟着他们一起去，那个发现说不定是真的呢！”
　　直到现在，这样的故事依然在我们华尔街上演……
　　20xx年我们做了一些关于“垃圾”债券和贷款的投资，感觉还www.77xue.com。我们在这方面的资金流动是以前的6倍，达到83亿美元。投资垃圾债券和投资股票有相同之处：两者都需要我们能计算出合理的价格以及能从成千上万的公司中挑选到我们感兴趣的，值得冒险的种类。但同时这二者也有极大的区别：投资股票时，我们常常会对该公司从管理层到产品都有细致、保守的观察和考核，因为我们会投入大量的资金，希望得到的回报也令人满意。而且事实上，我们的确很少失手，在过去的38年中，失手的概率大概是1%；但是对于垃圾债券，情况是完全不同的，它们之所以成为“垃圾”，是因为他们通常都有大额不良债务，或者管理层混乱，产品质量可疑，我们是在它们破产崩溃的边缘时购买，因此心理上要有做好赔本的准备。幸运的是，到现在为止，我们在这方面把握了很好的分寸。
　　给投资者的3个建议：“你之所以无法看懂年报中的信息，是因为这家公司的CEO本来就不想让你知道这些内容”。
　　首先，要小心警惕财务方面已经出现过问题的公司。当这个公司已经有高管层走上了歪路，那么在他后面常常还会有后继者。因为蟑螂总是成群结队地生活在厨房中，而不太可能只有刚才所发现的那一只。
　　其次，如果公司信息公布中有很多让人难以理解的注脚和解释，通常就暗示着公司管理者也是让人难以信任的。你之所以无法看懂年报中的信息，是因为这家公司的CEO本来就不想让你知道这些内容。直到今天，我仍然无法看懂安然公司某些交易的记录和解释。
　　最后，对那些预测自己利润和收入将飞快增长的公司要抱有戒心和疑问。公司的运转和发展很少是完全按照人们意志为转移的；相反，我认为利润和收入的增长常常是没有先知先觉的。我和查理现在不仅不知道我们明年的增长情况，甚至对我们下一财季的表现也预测不出具体数字。我们俩人常常对那些声称能预测出公司增长数字的CEO们持怀疑态度，而当他们的数字准确地变成现实后，我们的疑虑就更加深重。因为那些经常承诺会达到某个数字的经理人，可能也会在最后时刻捏造数字。

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