如何正确看待淡季?
刘韧在《知识英雄》里面说，1988年，柳传志和几个热血汉子来到香港，手里只攥了30万港元，那时候的联想代理ASTPC，一个月能销好几百台。刘韧没说当时柳传志带到香港的那30万港元是哪儿来的，不出意外的话，应该是联想从1984年开始积攒起来的。这样的描述怎么看都怎么觉得更像是章回体演义小说里的故事，不过它确实是真实的，而且已经很难再被复制。“现在给你更多的钱，更好的条件，更好的产品，你也没办法复制出一个盛大了。”陈天桥说，“因为市场环境已经发生了变化。”陈天桥没有说出来的潜台词是，不但用户市场发生了变化，资本市场也已经发生了变化，而后者恐怕是更加本质的原因。
起飞：风险投资
1996年1月，张朝阳在麻省理工学院接过尼葛洛庞帝的25000美元支票的同时，也把一个全新的词带进了中国互联网产业，叫做天使投资。后来很多人开始明白，天使投资其实就是风险投资的一种至高或者至低的境界，因为判断标准的不同而结果不同。
吕伟钢说，“中国互联网从一开始就搀杂着资本的意志。
所以其实很多公司都没有经历原始积累的过程，而是通过获得风险投资的方式，完成公司的第一步构架。”1998年，搜狐宣布获得第二次风险投资，具体数字不详，投资方包括英特尔公司、道琼斯、恒隆公司、IDG国际数据集团和美国哈里森公司。一年后，新浪宣布获得超过6000万美元的风险投资，主要投资方为DELL公司。
由于互联网行业的特殊性，这笔钱更多地被用来培育市场和圈地。在这段时间内，由于本身在利润、增长等方面乏善可陈，中国互联网企业的命运更多地是考虑“如何坚持到”在下一次的大规模资本运作和资金注入前。而在经历了先后至少两次的风险投资关注之后，急于做大的中国互联网企业面前只有一条路，上市。
加速：上市融资
2009年前后，三大门户先后登陆NASDAQ，一批中国概念股出现。
“平心而论，那时候的上市是成功的。”张朝阳回忆说，“虽然IPO的规模并不大，同时公司的商业模式等方面还存在很多需要解决的问题，但所有人都松了一口气，因为我们有资格坚持到最后了。成功上市，为中国互联网争取到了时间，当然也为此付出了代价。”按照张朝阳和很多当时见证者的意思，三大门户当时的上市更像是被逼无奈。但在当时，更多人不这么理解，甚至有人认为上市是三大门户当时的目的，因为网易“曾经就想过上市之后转手卖掉”，而短信和游戏乃至走到今天的中国互联网产业则是一种偶然。
盛大的上市正好可以有力地驳斥这样的观点。2009年5月，盛大登陆NASDAQ，由于种种原因影响，IPO规模缩小将近1亿美元，被讥之为“流血上市”。陈天桥却说：“盛大必须在当时上市，因为有太多的事情在等着我们去做，我们需要大量的资金。上市就像是找到了一个水龙头，需要用的时候，就会有水流出来。”盛大的上市同时也带动了另外一批互联网企业的NAS鄄DAQ之旅，这其中既包括盛大这样的网络游戏运营商，也包括大量的SP.只不过在他们当中，盛大是最快也是最先把融来的资金调动起来，也是迄今为止资本流动最清晰，最具目的性的一家。
并购：战争升级
不过中国互联网的大规模并购并非始于盛大，而应当是搜狐。从严格意义上计算，并购的准备应当从三大门户争相发售无息可转换债券开始。2009年7月，由于当时整个中国互联网产业的大环境被看好，三大门户先后发行总金额近3亿美元的可转换债券，开始“战前储备”。
最先动手的是搜狐，一周的时间内先后将17173和焦点房地产网收归旗下，张朝阳同时提出“门户矩阵”概念。随后张朝阳表示，互联网下一阶段将进入并购高发期，汪延和丁磊在不同场合对此观点表示同意。但似乎是因为中国门户本身已经足够庞大足够复杂，三大门户的并购步伐相比之下并不如盛大那样急切。甚至一直到今天，网易都没有进行过任何一起中等规模的业务合作，甚至是将自己的房产频道外包了出去。
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