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中国企业发展第三个十年资本运作挑战模式

[01-22 17:06:45] 来源：http://www.77xue.com 资本运营 阅读：8850次

概要：二、国内企业资本运作发展之路国际企业以资本运作做为发展的重要经营手段。从国际企业的历史来看，资本运作成为已经成为众多企业过去十年来高速发展的必要因素。通过资本运作能够获得快速的发展。由于并购的是现成的公司，缩短了建设周期，又减少了市场风险。比如微软，1986年在那斯达克上市时净资产仅200万美元，1999年股票市值高达2600亿元，13年增长了13万倍，创造了企业发展史上资本扩张的神话。此外，雅虎、英特儿等公司，都是成功的范例。2009年，全球并购交易额超过3.4万亿美元，比上年增长3.5%，连续第8年创下纪录。2009年1月10日，美国在线公司和时代华纳公司宣布合并，组建“美国在线—时代华纳公司”，合并交易额达1660亿美元。而新公司的价值在合并后高达3500亿美元，成为世界第7大公司，年收入总额300亿美元以上，相当于墨西哥和巴基斯坦两个国家国内生产总值之和。这是迄今为止全球最大一起企业合并案，也是代表因特网和传统媒体的两大著名公司之间的一

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二、国内企业资本运作发展之路
　　国际企业以资本运作做为发展的重要经营手段。
　　从国际企业的历史来看，资本运作成为已经成为众多企业过去十年来高速发展的必要因素。通过资本运作能够获得快速的发展。由于并购的是现成的公司，缩短了建设周期，又减少了市场风险。比如微软，1986年在那斯达克上市时净资产仅200万美元，1999年股票市值高达2600亿元，13年增长了13万倍，创造了企业发展史上资本扩张的神话。此外，雅虎、英特儿等公司，都是成功的范例。2009年，全球并购交易额超过3.4万亿美元，比上年增长3.5%，连续第8年创下纪录。2009年1月10日，美国在线公司和时代华纳公司宣布合并，组建“美国在线—时代华纳公司”，合并交易额达1660亿美元。而新公司的价值在合并后高达3500亿美元，成为世界第7大公司，年收入总额300亿美元以上，相当于墨西哥和巴基斯坦两个国家国内生产总值之和。这是迄今为止全球最大一起企业合并案，也是代表因特网和传统媒体的两大著名公司之间的一次“了不起的结合”。
　　这些资本扩张创造的企业神话，它完全改变了企业滚动发展的理念。为什么资本运作能够带来如此大的魔力呢？传统经济学认为，在理想的自由竞争的市场经济条件下，生产的各种要素能够通过市场得到最有效的配置。但是，在现实中市场是不完善的，表现为：(1)垄断的存在；(2)信息不充分；(3)市场中存在交易费用。这就为资本运作带来价值创造机会，其基础在于：(1)规模经济。当企业到过一定规模时，能对收益产生加速度的影响，随着市场的发展，专业化厂商会出现并发挥功能，对此规模经济是至关重要的，一个厂商通过并购其竞争对手的途径成为巨型企业是现代史上一个突出现象。(2)交易成本。通过一个企业支配资源，可以节约市场交易费用。(3)价值低估。企业的全部重置成本可能高于其股票市场价格总额。(4)市场控制。企业并购可提高行业集中程度，出现寡头垄断，从而凭借垄断地位获取长期稳定的超额利润。

www.77xue.com的　　另一方面，资本运作并非纯是扩张，也可以选择分柝。如通用汽车公司资产重组，该公司是一直位居“幸福500强”之首、遥遥领先其它企业的美国最大公司。1995年其销售额达到1680亿美元，利润额为69亿美元，创下了通用汽车公司及其它美国公司历史最高纪录。为保持其竞争力，这家全美最大的企业决定将自己分拆为四个部分。由于企业规模过大时存在规模不经济，而且易引起政府反垄断关注，因此，企业分拆也是企业资本运作的一个重要手段。
　　资本运作不仅仅是融资圈钱，首先目的在于实现资源的优化配置
　　资本运作，是指以资本增值最大化为根本目的，以价值管理为特征，通过企业全部资本、生产要素的优化配置和产权结构、产业结构的动态调整，从而实现资本增值最大化的一种经营方式，是企业迅速实现低成本资本扩张的有效方式。
　　实施适度多元化资本运作组合，不仅能够为企业带来低成本外部融资，满足资金需求；更重要的是，能够实现企业资本的低成本扩张与增值，改善资本结构，提升资产管理效率。是今后国内电信企业应对国内外市场激烈竞争的必备能力。
　　资本运作一般划分为三个阶段：第一阶段，企业做大阶段，为了满足企业对于发展资金的需求，而进行外部资金筹措；第二阶段，企业改制阶段，即为了改善企业内部资本与治理结构，而进行的资本结构与产权结构调整；第三阶段，资本扩张阶段，为了达到低成本资本增值与扩张的目的，而组合使用多元化资本运作。这三个阶段顺序相连，不可分割，反映出企业由小变大、做强过程各阶段资本运作特征。

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