中国企业发展第三个十年 资本运作挑战模式
现在，中国企业面临第三个十年。末来这十年，中国企业首先面对的就是WTO后国外厂商毫无阻挡地进入中国本土市场，本土市场竞争将更加激烈，产业集中度将进一步提高以寻求规模效应，同时企业需要更快的创新速度。由于国际企业经营全球化进一步加强，中国企业也必将走出去参与全球化资源配置和市场共享，向国际市场寻求资金和产业资源整合，同时将产品和服务打入国际市场。在这些要求下，中国企业末来十年的发展仅靠过去的内生资源积累的发展模式是不够的，而需要通过外部资源整合实现跨越式的发展，如此才能充分抓住WTO带来的机会，并接受全球化经济的挑站。要做到这一点，资本运作这一课题将成为衡量中国企业十年经营成绩的关键。可以预见，未来十年里产生和得以延续的领袖企业必将以资本运作经营手段做为成功的点睛之笔。
一、目前国内企业资本运作现状
国内企业资本运作概念的起步：股市圈钱
九十年代以来，由于股市的快速发展，使资本运作成为企业管理者们炙手可热的话题。股市十几年的发展，为中国企业的资本来源带来的一条新路，但上市公司的资本运作成绩单却令人失望。14年来，深沪上市公司创造利润6965亿元，却从社会公众股东手里融资9675亿元。曾几何时，上市公司被认为社会公信力高，盈利前景好，行业竞争力强，现在落到了冷眼相看的地步，都是圈钱惹的祸。
中国股市发展的最大因素是“圈钱”。圈钱导致投资者信心低迷，二级市场一蹶不振。“圈钱”行为不能说所有公司都存在，但股市的低融资成本使得许多上市公司都难忍拒绝其诱惑。因此，股市融资成为上市公司与市场、大股东与流通股股东间的博弈。上市公司把报表打扮得最漂亮，选择最好的市场时机，发行一个好价格。即便上市公司盈利能力毫无改善甚至倒退，但溢价发行肯定给大股东带来最大收获，大股东净资产的增值大多由此获得。再融资曾经是最典型的不平等“圈钱”行为，大股东可以放弃配股权或增发认股权，并将壳外的资产包装后让上市公司收购，而自己通过再融资获得净资产增值。
没有一家上市公司不在融资之前吹嘘已取得的业绩，及融资后的美好盈利。但往往配股后，配股资金的使用效率却不高。配股没有起到增加主业的效果。为了连续配股，上市公司不得不努力提高利润，但主业并无相应增长； “为取得配股资格做高利润”，是典型的“圈钱”行为。被做高利润后的报表成为配股价格的卖点，而投资者买入分享的却是那份“做高利润的报表”的后遗症。于是，有的再融资前业绩大幅增长的公司，“圈钱”后业绩表现平平；有的公司还为那份“做高利润的报表”付出财务调整上的代价，导致公司业绩出现倒退。某上市公司2009年增发前利润年年保持增长，增发前三年的净资产收益率均高于12%，但再融资十几亿元后的利润连续三年下滑，从2009年盈利几亿元跌到2009年和2009年亏损十几亿元。也许并非是市场变化导致业绩由盈变亏。而是十几亿元再融资惹的祸，把企业套进去了，而且使得一批新股东套了进去。
“圈钱”现象一直以来存在，使得投资者对上市公司乃至证券市场缺乏信任，投资者信心日趋迷失，为今后股票市场的发展带来了极大的不利影响，促使投资者和融资者进一步的短期行为，从而给中国资本市场的未来主流方向带来一线危机。
圈钱带来的资本运作误区
我国第一起二级市场资本并购案从“宝延”风波开始，拉开了我国上市公司资本运作的序幕。此后，股权转让、兼并、资产置换等频繁发生，买壳、借壳上市更是达到趋之若鹜。，许多企业开口必谈资本运作，并把它当成现代管理的真谛，直至现在，还有众多企业经营者把战略目标定位上市。 目前，国内上市公司主要存在以下认识：
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